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您的位置：首頁(yè)--資訊廣場(chǎng)--期貨信息股指期貨何時(shí)告別“孤獨(dú)時(shí)代”
來(lái)源：鑫鼎盛期貨龍巖營(yíng)業(yè)部轉(zhuǎn)自中財(cái)網(wǎng) 時(shí)間：2015-03-02 瀏覽：3551次
上周網(wǎng)上熱傳的上證50、中證500股指期貨獲批的消息已經(jīng)被有關(guān)機(jī)構(gòu)辟謠，這著實(shí)讓部分業(yè)內(nèi)人士空歡喜了一場(chǎng)。而在中國(guó)金融期貨交易所（下稱“中金所”）表示“消息不實(shí)”前，在某量化研究員發(fā)表的一番“滬深300期貨結(jié)束孤獨(dú)時(shí)代”的感慨中足可見(jiàn)業(yè)界對(duì)上述兩個(gè)新品種的期待之情。
股指期貨對(duì)市場(chǎng)投資者而言，是對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一種工具，要了解股指期貨，不妨先了解一些對(duì)沖方面的知識(shí)，尤其是量化對(duì)沖方面的。一市場(chǎng)人士形象地向記者解釋道：“比方說(shuō)，一個(gè)橘子一塊錢(qián)，一個(gè)蘋(píng)果也一塊錢(qián)，但一個(gè)橘子加一個(gè)蘋(píng)果的小果籃賣三塊錢(qián)。量化對(duì)沖就是兩塊錢(qián)買來(lái)橘子蘋(píng)果，再打包成小果藍(lán)賣出去?！?/span>
滬深300股指期貨正是上述比喻中的果籃，但目前市場(chǎng)上指數(shù)期貨僅此一種，“孤獨(dú)時(shí)代”的感慨由此而來(lái)。文首量化研究員向記者表示:“我們主要做期現(xiàn)對(duì)沖，買入股票現(xiàn)貨然后做空300期貨對(duì)沖下跌風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，我們買的只是部分（成份股），通過(guò)選股追求差值收益。但滬深300（成份股）基本都是大的(票)，我們想做中盤(pán)股、小盤(pán)股的話就沒(méi)法很好對(duì)沖?！?/span>
如果蘋(píng)果、橘子這樣體積的水果是大盤(pán)股，但像葡萄、青棗這樣小體格的就應(yīng)該是小盤(pán)股了。當(dāng)然，很多投資者偏愛(ài)葡萄、青棗，而市面上只有橘子加蘋(píng)果這一種果籃，想要在兩者之間實(shí)現(xiàn)對(duì)沖套利并非易事。雖然都是水果，同受通脹、群眾喜好等因素影響，它們的價(jià)格在一定程度上有所關(guān)聯(lián)，葡萄、青棗漲價(jià)時(shí)橘子加蘋(píng)果的果籃也很可能漲價(jià)。但這種可能性多大？葡萄漲價(jià)10%果籃能漲多少？一個(gè)果籃的價(jià)錢(qián)相當(dāng)于多少只葡萄？
問(wèn)題接踵而來(lái)，答案正是量化對(duì)沖業(yè)絞盡腦汁所計(jì)算的“相關(guān)率“、“貝塔系數(shù)“等專業(yè)變量。但計(jì)算錯(cuò)誤的結(jié)果往往是致命的。去年12月的行情中，部分量化對(duì)沖基金仍堅(jiān)持“看好葡萄、青棗，做空果籃”的策略，但現(xiàn)實(shí)是葡萄、青棗沒(méi)怎么漲，更大只的橘子蘋(píng)果備受歡迎，果籃價(jià)格扶搖直上，在滬深300股指期貨獨(dú)立支撐指數(shù)期貨市場(chǎng)的孤獨(dú)時(shí)代，失算的量化對(duì)沖基金無(wú)奈黯然離場(chǎng)。
如何告別“孤獨(dú)時(shí)代”？套用當(dāng)下流行語(yǔ)，量化從業(yè)人士腦內(nèi)已不知Duang了幾回：造個(gè)葡萄加青棗的果籃，中證500股指期貨。上文量化研究員接著向記者表示：“中證500是去掉滬深300（成份股）后從上到下排的，它（的股指期貨）推出的話將填補(bǔ)空白。用它對(duì)沖中小盤(pán)股，2014年年底的情況不會(huì)有，對(duì)沖效果不會(huì)再那么差?！?/span>
同樣的，上證50股指期貨則是再造一個(gè)類似西瓜加榴蓮的果籃，更好地滿足了偏好大盤(pán)股投資者的對(duì)沖需求。從一個(gè)果籃滿足所有水果的對(duì)沖需求，到有大小不一的三種規(guī)格可供選擇，散買后打包出售的盈利模式料更加從容。
對(duì)于傳聞的真?zhèn)我约昂螘r(shí)才能真正告別股指期貨的孤獨(dú)時(shí)代，該研究員表示：“監(jiān)管層的態(tài)度都是比較謹(jǐn)慎的，希望把事情都做好了再推出。但股指期貨不像期權(quán)推出前是一片空白，滬深300已經(jīng)運(yùn)行了這么多年，交易所（中金所）的準(zhǔn)備其實(shí)是很成熟的，根據(jù)目前趨勢(shì)，離推出的時(shí)間不遠(yuǎn)了?！?/span>
根據(jù)中金所網(wǎng)站，上證50和中證500股指期貨仿真交易合約自2014年3月21日上市交易，至今也已將近一年時(shí)間。仿真合約細(xì)節(jié)方面，上證50股指期貨的合約乘數(shù)為每點(diǎn)300元人民幣，合約最小變動(dòng)價(jià)位為0.2點(diǎn)；中證500股指期貨的合約乘數(shù)較小，為每點(diǎn)200元人民幣，合約最小變動(dòng)價(jià)位同樣為0.2點(diǎn)。上周五上證50指數(shù)和中證500指數(shù)分別報(bào)收于2474.60點(diǎn)、6018.46點(diǎn)，10%的保證金要求下，購(gòu)買一手合約分別需要74238元和120369.2元，投資者參與的資金門(mén)檻較高。對(duì)于屆時(shí)真正推出后的意義，該研究員直言：“我覺(jué)得真正有意義的就是對(duì)量化對(duì)沖資金。投機(jī)用途有，但監(jiān)管層并不鼓勵(lì)，對(duì)社會(huì)（一般投資者）意義不大。”
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股指期貨對(duì)市場(chǎng)投資者而言，是對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一種工具，要了解股指期貨，不妨先了解一些對(duì)沖方面的知識(shí)，尤其是量化對(duì)沖方面的。一市場(chǎng)人士形象地向記者解釋道：“比方說(shuō)，一個(gè)橘子一塊錢(qián)，一個(gè)蘋(píng)果也一塊錢(qián)，但一個(gè)橘子加一個(gè)蘋(píng)果的小果籃賣三塊錢(qián)。量化對(duì)沖就是兩塊錢(qián)買來(lái)橘子蘋(píng)果，再打包成小果藍(lán)賣出去?！?/span>
滬深300股指期貨正是上述比喻中的果籃，但目前市場(chǎng)上指數(shù)期貨僅此一種，“孤獨(dú)時(shí)代”的感慨由此而來(lái)。文首量化研究員向記者表示:“我們主要做期現(xiàn)對(duì)沖，買入股票現(xiàn)貨然后做空300期貨對(duì)沖下跌風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，我們買的只是部分（成份股），通過(guò)選股追求差值收益。但滬深300（成份股）基本都是大的(票)，我們想做中盤(pán)股、小盤(pán)股的話就沒(méi)法很好對(duì)沖?！?/span>
如果蘋(píng)果、橘子這樣體積的水果是大盤(pán)股，但像葡萄、青棗這樣小體格的就應(yīng)該是小盤(pán)股了。當(dāng)然，很多投資者偏愛(ài)葡萄、青棗，而市面上只有橘子加蘋(píng)果這一種果籃，想要在兩者之間實(shí)現(xiàn)對(duì)沖套利并非易事。雖然都是水果，同受通脹、群眾喜好等因素影響，它們的價(jià)格在一定程度上有所關(guān)聯(lián)，葡萄、青棗漲價(jià)時(shí)橘子加蘋(píng)果的果籃也很可能漲價(jià)。但這種可能性多大？葡萄漲價(jià)10%果籃能漲多少？一個(gè)果籃的價(jià)錢(qián)相當(dāng)于多少只葡萄？
問(wèn)題接踵而來(lái)，答案正是量化對(duì)沖業(yè)絞盡腦汁所計(jì)算的“相關(guān)率“、“貝塔系數(shù)“等專業(yè)變量。但計(jì)算錯(cuò)誤的結(jié)果往往是致命的。去年12月的行情中，部分量化對(duì)沖基金仍堅(jiān)持“看好葡萄、青棗，做空果籃”的策略，但現(xiàn)實(shí)是葡萄、青棗沒(méi)怎么漲，更大只的橘子蘋(píng)果備受歡迎，果籃價(jià)格扶搖直上，在滬深300股指期貨獨(dú)立支撐指數(shù)期貨市場(chǎng)的孤獨(dú)時(shí)代，失算的量化對(duì)沖基金無(wú)奈黯然離場(chǎng)。
如何告別“孤獨(dú)時(shí)代”？套用當(dāng)下流行語(yǔ)，量化從業(yè)人士腦內(nèi)已不知Duang了幾回：造個(gè)葡萄加青棗的果籃，中證500股指期貨。上文量化研究員接著向記者表示：“中證500是去掉滬深300（成份股）后從上到下排的，它（的股指期貨）推出的話將填補(bǔ)空白。用它對(duì)沖中小盤(pán)股，2014年年底的情況不會(huì)有，對(duì)沖效果不會(huì)再那么差?！?/span>
同樣的，上證50股指期貨則是再造一個(gè)類似西瓜加榴蓮的果籃，更好地滿足了偏好大盤(pán)股投資者的對(duì)沖需求。從一個(gè)果籃滿足所有水果的對(duì)沖需求，到有大小不一的三種規(guī)格可供選擇，散買后打包出售的盈利模式料更加從容。
對(duì)于傳聞的真?zhèn)我约昂螘r(shí)才能真正告別股指期貨的孤獨(dú)時(shí)代，該研究員表示：“監(jiān)管層的態(tài)度都是比較謹(jǐn)慎的，希望把事情都做好了再推出。但股指期貨不像期權(quán)推出前是一片空白，滬深300已經(jīng)運(yùn)行了這么多年，交易所（中金所）的準(zhǔn)備其實(shí)是很成熟的，根據(jù)目前趨勢(shì)，離推出的時(shí)間不遠(yuǎn)了?！?/span>
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