做市商成交量占比超七成

　　據(jù)記者了解，目前上交所采用的是在競價交易制度下引入競爭性做市商的混合交易制度，每個期權(quán)合約各有2家券商為其做市。

　　在競價交易基礎(chǔ)上，做市商就期權(quán)合約不斷向投資者報出買賣價格，并在相應(yīng)價位上接受投資者的買賣要求?；旌辖灰字贫认拢鍪猩淘诮灰紫到y(tǒng)中并不享有特殊地位，做市商的雙邊報價與投資者的委托共同參與集中撮合，交易仍然嚴(yán)格按照 “價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”原則進行。

　　上證50ETF期權(quán)上線首日，市場參與者主要包括個人投資者、券商自營、做市商和其他機構(gòu)投資者，但成交量主要來自券商自營、做市商和其他機構(gòu)投資者。公開數(shù)據(jù)顯示，首日全天共542個賬戶參與期權(quán)交易，其中個人投資者492個，機構(gòu)投資者50個。但在成交量方面，機構(gòu)投資者占比高達80.2%，其中來自做市商的成交量占比超70%。做市商在期權(quán)首秀中發(fā)揮了積極的穩(wěn)定作用。

　　滬上某參與做市的券商人士向記者表示：“做市商在保證做市義務(wù)的前提下，還要考慮自己的庫存，以及各項風(fēng)險指標(biāo)的風(fēng)險暴露情況，以及庫存分布情況，比如認(rèn)購、認(rèn)沽等，近月、遠(yuǎn)月合約，平倉能不能平掉。另外報價也很考驗做市水平，隱含波動率是做市商報價的重要參考指標(biāo)。我們可以看到，期權(quán)上線首日隱含波動率更加接近現(xiàn)實?！?/p>

　　上海另一家做市券商業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者：“一開始大家都會比較謹(jǐn)慎，操作上絕對不會單向操作，而是采取鎖定的方式。之前大家對期權(quán)的風(fēng)險敞口都做了很多研究和準(zhǔn)備工作，首個交易日對風(fēng)險敞口也做了嚴(yán)格設(shè)定?！?/p>

　　值得注意的是，首個交易日，上證50ETF期權(quán)幾個合約尤其是近月合約走勢較為波動，且與現(xiàn)貨走勢匹配度不高。對此，上述做市負(fù)責(zé)人表示“這主要是因為目前期權(quán)市場參與者還不成熟，交易經(jīng)驗不足，做市商的定價能力也有參差?！?/p>

　　各方表現(xiàn)理想

　　從上交所披露的情況看，8家做市商在上證50ETF期權(quán)上線首日各方面表現(xiàn)均比較理想。一方面是大部分做市商合約覆蓋率和參與率均比較高，買賣價差普遍在2%-3%之間，最大的合約價差也僅僅只有5%左右，做市商在每個合約、各價格檔位上的充分報價也為市場提供了足夠的深度。

　　另一方面，在開盤集合競價及收盤集合競價階段，各家做市商也都有充分參與，報價無論在最小報價數(shù)量還是價差方面均為市場提供了良好的價格基準(zhǔn)。同時，全天40個期權(quán)合約價格與理論值吻合度極高，偏離度僅僅為1.47%，所有合約在全天沒有出現(xiàn)價格倒掛現(xiàn)象，并且在剔除交易成本因素之后，平價套利空間幾乎不存在。

　　有機構(gòu)人士分析指出，合約的價差由整個市場所有參與者報價所形成，昨日活躍的合約價差大致在1%左右，低于成熟市場10%的偏離水平，說明了市場寬度合理、流動性佳。當(dāng)日，50ETF上漲1.75%，認(rèn)購期權(quán)最活躍主力合約上漲1%，認(rèn)購期權(quán)合約加權(quán)平均上漲0%，認(rèn)沽期權(quán)合約加權(quán)平均下跌1.3%，反映投資者對標(biāo)的證券市場預(yù)期的認(rèn)沽認(rèn)購比指標(biāo)為0.66(低于1表示對市場看好)，總體上看，期現(xiàn)聯(lián)動良好。

　　從期權(quán)上市首日的表現(xiàn)看，上述機構(gòu)人士認(rèn)為，50ETF期權(quán)對提振現(xiàn)貨市場信心起到了積極作用。上周末市場出現(xiàn)了較多利空消息，特別是證券公司禁止代銷傘形信托、監(jiān)管部門重申兩融業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻等，市場普遍預(yù)期本周一大盤將出現(xiàn)較大幅度的下跌。但從實際情況看，全天上證綜指收漲0.62%，上證50指數(shù)上漲1.79%(漲幅遠(yuǎn)超過上證綜指)，表明市場對50ETF期權(quán)總體認(rèn)可，也表明我國股票期權(quán)的推出與成熟市場推出股票期權(quán)時情況相似，對提升證券市場流動性和投資者信心具有積極意義。