前美聯(lián)儲(chǔ)副主席Alan Blinder和前美聯(lián)儲(chǔ)官員Michael Feroli認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)高估了生產(chǎn)率增速，若仍按當(dāng)前預(yù)期實(shí)施過(guò)寬松的貨幣政策，通脹可能比預(yù)期來(lái)的早。奧巴馬政府經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顧問(wèn)委員會(huì)成員Martin Feldstein認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹問(wèn)題的反應(yīng)很可能太弱太慢。
美國(guó)股市節(jié)節(jié)高升，投資者喜歡將當(dāng)前市場(chǎng)與格林斯潘時(shí)代相比較。不過(guò)，如果從生產(chǎn)率增速角度看，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)與上世紀(jì)70年代更為相似。當(dāng)前美國(guó)失業(yè)率下行速度快于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)增速慢于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，這可能與美聯(lián)儲(chǔ)高估生產(chǎn)率增速有關(guān)。

目前生產(chǎn)率增長(zhǎng)緩慢，2009年6月以來(lái)，若不包括農(nóng)業(yè)，每小時(shí)商業(yè)產(chǎn)出平均年增長(zhǎng)率為1.4%。這一數(shù)值與1973~1977年間的1.5%相近，遠(yuǎn)低于1996~2000年間的3%。

前美聯(lián)儲(chǔ)官員Michael Feroli表示，美聯(lián)儲(chǔ)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型顯示，如果生產(chǎn)率增速與預(yù)期不符，通脹預(yù)期可能就會(huì)有差異。如果美聯(lián)儲(chǔ)高估了生產(chǎn)率增速，卻仍按當(dāng)前預(yù)期實(shí)施過(guò)寬松的貨幣政策，通脹可能比預(yù)期來(lái)的早。6月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，F(xiàn)eroli預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于明年三季度加息，而非四季度。

前任美聯(lián)儲(chǔ)副主席Alan Blinder表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)有可能朝著1973年的老路走，不過(guò)這不意味著美國(guó)通脹會(huì)不斷上升，目前距通脹持續(xù)上行還比較久。通脹預(yù)期與生產(chǎn)率增速的長(zhǎng)期趨勢(shì)相關(guān)，但生產(chǎn)率增速波動(dòng)很大。美聯(lián)儲(chǔ)在思考利率政策時(shí)必須更加謹(jǐn)慎。

2000年4月，受企業(yè)生產(chǎn)率增速高提振，美國(guó)失業(yè)率曾降至3.8%，當(dāng)時(shí)企業(yè)在無(wú)需增加產(chǎn)品價(jià)格的情況下，就可以為員工支付更高工資。而1970年那時(shí)，美國(guó)面臨著生產(chǎn)率增速下滑的困境，受油價(jià)推動(dòng)，CPI曾飆升至10%以上。

一直以來(lái)，耶倫強(qiáng)調(diào)當(dāng)前工資增速過(guò)低，促使美聯(lián)儲(chǔ)維持超級(jí)寬松的貨幣政策。這讓費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席Plosser有些不安，他指出工資增速是通脹的滯后指標(biāo)。不過(guò)耶倫認(rèn)為，即使失業(yè)率下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)的閑置會(huì)制約通脹上行。

美聯(lián)儲(chǔ)在6月FOMC會(huì)議中并沒(méi)有指出通脹在好轉(zhuǎn)。耶倫預(yù)期通脹將朝著2%緩慢攀升，但將近幾個(gè)月的通脹上行更多歸為噪音。但事實(shí)上，通脹數(shù)據(jù)確實(shí)在走高。6月FOMC會(huì)議后一周公布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的通脹指標(biāo)——核心PCE物價(jià)指數(shù)，5月同比增1.5%，進(jìn)一步接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。彭博新聞社報(bào)道，哈佛大學(xué)教授Martin Feldstein認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹問(wèn)題的反應(yīng)很可能太弱、太慢。