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投資者教育
極端行情下的穿倉風險解讀：責任邊界、維權要點與預防指南
來源：鑫鼎盛期貨 時間：2026-01-21 瀏覽：299次
近期地緣沖突、極端氣候等黑天鵝事件頻發(fā)，原油、農產品等多個期貨品種接連出現(xiàn)連續(xù)漲跌停的極端行情，不少投資者遭遇了穿倉風險，甚至和期貨公司產生了責任糾紛。很多投資者對于穿倉的認知還停留在“虧完自己的錢就完事”的層面，實際上期貨交易的杠桿屬性決定了穿倉后投資者還可能需要承擔倒欠期貨公司資金的責任，理解穿倉的發(fā)生邏輯、責任劃分規(guī)則，是每一位成熟期貨交易者的必修課。穿倉的發(fā)生從來不是一瞬間的事，它有著完整的發(fā)展鏈條：當行情向投資者持倉不利的方向大幅波動時，首先會導致賬戶可用資金為負，風險度超過100%，此時期貨公司會按照合同約定向投資者發(fā)送追加保證金的通知，若投資者未能在約定時間內足額追加保證金也沒有主動減倉，當風險度進一步上升到合同約定的強平線（通常為110%-120%）時，期貨公司就會對投資者的持倉執(zhí)行強行平倉。而穿倉的核心誘因就是強平失敗，要么是極端行情下流動性枯竭，平倉指令根本無法成交，要么是期貨公司風控執(zhí)行不到位，或者是投資者持倉結構過于集中在流動性差的合約上，最終導致平倉后剩余的資金不足以覆蓋所欠的保證金，形成賬戶權益為負的情況。
關于穿倉后的責任劃分，司法實踐中一直遵循過錯責任原則，也就是說哪一方存在過錯，哪一方就要承擔對應的損失。首先是期貨公司的常見過錯，比如沒有及時、按照合同約定的方式發(fā)送追加保證金通知，或者在達到強平條件后沒有及時執(zhí)行強平，又或者掛出的平倉價格明顯不合理，比如直接按漲跌停板掛單之后就不再調整，導致平倉指令無法成交，這類情況期貨公司需要承擔對應的損失。2026年就有一則典型案例，法院審理中發(fā)現(xiàn)期貨公司在客戶風險度超過強平線后，只掛出了一次跌停價的平倉單，之后沒有根據(jù)行情變化調整價格也沒有再次嘗試平倉，最終判定期貨公司承擔30%的穿倉損失。而投資者需要承擔責任的過錯情形也很明確，比如預留的聯(lián)系方式錯誤、或者故意不接電話不看通知，導致沒能及時收到追加保證金的提醒，還有的投資者在風險度已經(jīng)很高的情況下，仍然逆勢加倉占用保證金，導致可平倉的倉位被進一步限制，這類情況產生的穿倉損失基本都需要投資者自行承擔。尤其需要注意的是極端行情下的系統(tǒng)性風險判定，如果期貨公司能夠證明自己已經(jīng)按照合同約定，持續(xù)以市場最優(yōu)價格掛出平倉指令，純粹是因為市場連續(xù)單邊漲跌停、完全沒有對手盤導致無法平倉，那么這種情況會被認定為市場系統(tǒng)性風險，期貨公司不需要承擔責任，穿倉損失需要投資者自行承擔，這也是為什么我們一直提醒投資者不要輕易交易臨近交割月、持倉量小的流動性差的合約，這類合約在極端行情下很容易出現(xiàn)無法平倉的情況。
如果真的不幸遇到穿倉糾紛，投資者首先要做的就是固定所有證據(jù)，包括交易記錄、保證金監(jiān)控中心的賬單、期貨公司發(fā)送的所有通知記錄，不管是短信、電話錄音還是軟件內的消息提醒，都要完整保存下來。接下來要重點核對兩個時間點：第一個是期貨公司首次發(fā)送追加保證金通知的時間，是否和行情導致風險度超標的時間匹配，有沒有出現(xiàn)延遲通知的情況；第二個是期貨公司首次執(zhí)行強平的時間，是否符合合同約定的強平觸發(fā)條件，有沒有在風險度已經(jīng)遠超強平線的情況下仍然沒有操作的情況。這類案件的專業(yè)性非常強，投資者如果對責任劃分有異議，一定要第一時間咨詢擅長期貨糾紛的律師，不要盲目和平臺協(xié)商錯過最佳的取證時機。而防范穿倉最根本的方法，永遠是合理控制倉位，永遠不要滿倉操作，至少預留30%以上的保證金作為安全墊，足夠覆蓋極端行情下的波動風險。另外還要養(yǎng)成定期查看保證金監(jiān)控中心賬單的習慣，不要只看期貨公司軟件顯示的風險度，要以監(jiān)控中心的官方數(shù)據(jù)為準，提前調整持倉結構，遠離流動性差的合約，從源頭上把穿倉的可能性降到最低。
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關于穿倉后的責任劃分，司法實踐中一直遵循過錯責任原則，也就是說哪一方存在過錯，哪一方就要承擔對應的損失。首先是期貨公司的常見過錯，比如沒有及時、按照合同約定的方式發(fā)送追加保證金通知，或者在達到強平條件后沒有及時執(zhí)行強平，又或者掛出的平倉價格明顯不合理，比如直接按漲跌停板掛單之后就不再調整，導致平倉指令無法成交，這類情況期貨公司需要承擔對應的損失。2026年就有一則典型案例，法院審理中發(fā)現(xiàn)期貨公司在客戶風險度超過強平線后，只掛出了一次跌停價的平倉單，之后沒有根據(jù)行情變化調整價格也沒有再次嘗試平倉，最終判定期貨公司承擔30%的穿倉損失。而投資者需要承擔責任的過錯情形也很明確，比如預留的聯(lián)系方式錯誤、或者故意不接電話不看通知，導致沒能及時收到追加保證金的提醒，還有的投資者在風險度已經(jīng)很高的情況下，仍然逆勢加倉占用保證金，導致可平倉的倉位被進一步限制，這類情況產生的穿倉損失基本都需要投資者自行承擔。尤其需要注意的是極端行情下的系統(tǒng)性風險判定，如果期貨公司能夠證明自己已經(jīng)按照合同約定，持續(xù)以市場最優(yōu)價格掛出平倉指令，純粹是因為市場連續(xù)單邊漲跌停、完全沒有對手盤導致無法平倉，那么這種情況會被認定為市場系統(tǒng)性風險，期貨公司不需要承擔責任，穿倉損失需要投資者自行承擔，這也是為什么我們一直提醒投資者不要輕易交易臨近交割月、持倉量小的流動性差的合約，這類合約在極端行情下很容易出現(xiàn)無法平倉的情況。
如果真的不幸遇到穿倉糾紛，投資者首先要做的就是固定所有證據(jù)，包括交易記錄、保證金監(jiān)控中心的賬單、期貨公司發(fā)送的所有通知記錄，不管是短信、電話錄音還是軟件內的消息提醒，都要完整保存下來。接下來要重點核對兩個時間點：第一個是期貨公司首次發(fā)送追加保證金通知的時間，是否和行情導致風險度超標的時間匹配，有沒有出現(xiàn)延遲通知的情況；第二個是期貨公司首次執(zhí)行強平的時間，是否符合合同約定的強平觸發(fā)條件，有沒有在風險度已經(jīng)遠超強平線的情況下仍然沒有操作的情況。這類案件的專業(yè)性非常強，投資者如果對責任劃分有異議，一定要第一時間咨詢擅長期貨糾紛的律師，不要盲目和平臺協(xié)商錯過最佳的取證時機。而防范穿倉最根本的方法，永遠是合理控制倉位，永遠不要滿倉操作，至少預留30%以上的保證金作為安全墊，足夠覆蓋極端行情下的波動風險。另外還要養(yǎng)成定期查看保證金監(jiān)控中心賬單的習慣，不要只看期貨公司軟件顯示的風險度，要以監(jiān)控中心的官方數(shù)據(jù)為準，提前調整持倉結構，遠離流動性差的合約，從源頭上把穿倉的可能性降到最低。
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