投資者適當性管理是資本市場重要的基礎(chǔ)性制度。修訂后的《中華人民共和國證券法》（以下簡稱新證券法）第88條規(guī)定了投資者適當性管理的相關(guān)內(nèi)容，這是投資者適當性管理首次出現(xiàn)在證券法中。從此，投資者適當性管理有了法律層面的制度保障。結(jié)合新證券法的規(guī)定，我們一起來了解下投資者適當性管理的核心要點。

第一，投資者適當性管理要求證券公司全面評估投資者。證券公司需要履行合理審慎的評估義務(wù)，對投資者有全方位的了解，也就是“了解你的客戶”（Know Your Customer）原則，明確投資者的風險承受能力。新證券法第88條規(guī)定：“證券公司向投資者銷售證券、提供服務(wù)時，應(yīng)當按照規(guī)定充分了解投資者的基本情況、財產(chǎn)狀況、金融資產(chǎn)狀況、投資知識和經(jīng)驗、專業(yè)能力等相關(guān)信息?！边@是要求證券公司全面評估投資者的體現(xiàn)。

第二，投資者適當性管理要求證券公司評估投資產(chǎn)品、服務(wù)的潛在風險并向投資者如實告知。根據(jù)新證券法第88條的規(guī)定，證券公司應(yīng)當向投資者“如實說明證券、服務(wù)的重要內(nèi)容，充分揭示投資風險。”不過證券公司如實說明及充分揭示風險要達到什么程度呢？新證券法并沒有明示。對此，可參考《全國法院民商事審判工作會議紀要》（簡稱紀要）的相關(guān)規(guī)定來予以理解。根據(jù)紀要第76條的規(guī)定，“人民法院應(yīng)當根據(jù)產(chǎn)品、投資活動的風險和金融消費者的實際情況，綜合理性人能夠理解的客觀標準和金融消費者能夠理解的主觀標準來確定賣方機構(gòu)是否已經(jīng)履行了告知說明義務(wù)。賣方機構(gòu)簡單地以金融消費者手寫了諸如‘本人明確知悉可能存在本金損失風險’等內(nèi)容主張其已經(jīng)履行了告知說明義務(wù)，不能提供其他相關(guān)證據(jù)的，人民法院對其抗辯理由不予支持?！痹撘?guī)定明晰了告知說明義務(wù)的相應(yīng)標準，體現(xiàn)了目前司法實踐強化金融機構(gòu)履行告知說明義務(wù)，傾向于保護投資者合法權(quán)益。

第三，投資者適當性管理要求證券公司將合適的產(chǎn)品、服務(wù)提供給合適的投資者，否則將承擔不利后果。新證券法第88條要求證券公司“銷售、提供與投資者相匹配的證券、服務(wù)。如果證券公司違反規(guī)定導(dǎo)致投資者損失，應(yīng)當承擔相應(yīng)的賠償責任。”也就是說證券公司如果違反投資者適當性義務(wù)造成投資者損失，應(yīng)當承擔相應(yīng)賠償責任。不過是否履行投資者適當性義務(wù)應(yīng)由哪一方承擔舉證責任呢？應(yīng)由證券公司承擔。根據(jù)紀要第75條的規(guī)定，“金融消費者應(yīng)當對購買產(chǎn)品（或者接受服務(wù)）、遭受的損失等事實承擔舉證責任。賣方機構(gòu)對其是否履行了適當性義務(wù)承擔舉證責任?！比绱艘?guī)定，主要是為了彌補投資者因信息不對稱及專業(yè)知識所限等因素而導(dǎo)致的舉證能力不足。

第四，投資者也應(yīng)當提供真實信息。根據(jù)新證券法第88條的規(guī)定，“投資者在購買證券或者接受服務(wù)時，應(yīng)當按照證券公司明示的要求提供真實信息。投資者拒絕提供或者未按照要求提供信息的，證券公司應(yīng)當告知其后果，并按照規(guī)定拒絕向其銷售證券、提供服務(wù)?！彪m然說證券公司有義務(wù)了解自己的客戶并將適當?shù)漠a(chǎn)品、服務(wù)賣給適當?shù)耐顿Y者，但投資者的真實信息是實現(xiàn)投資者適當性管理的重要前提，否則一切將化為泡影。

“股市有風險，投資需謹慎”并非一句空話。新證券法規(guī)定投資者適當性管理的目的就是為了強化源頭管理，加強對投資者的事前保護，讓投資者做出恰如其分的選擇，購買合適的產(chǎn)品。