·場(chǎng)外配資是通過非正規(guī)渠道借錢炒股。

·從法律風(fēng)險(xiǎn)來看，配資方涉嫌非法經(jīng)營(yíng)、詐騙以及操縱證券市場(chǎng)，而用資方同樣涉嫌借用他人賬戶、操縱證券市場(chǎng)等。

·投資者必須識(shí)破“杠桿炒股、盈利高”“您炒股、我出錢”等噱頭，遠(yuǎn)離場(chǎng)外配資。

每逢股市回暖，場(chǎng)外配資就成為市場(chǎng)熱詞。2021年7月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》，再次提出依法嚴(yán)厲打擊非法證券活動(dòng)，加強(qiáng)場(chǎng)外配資監(jiān)測(cè)，依法堅(jiān)決打擊規(guī)?；Ⅲw系化場(chǎng)外配資活動(dòng)。場(chǎng)外配資再度引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

盡管證券監(jiān)管部門對(duì)場(chǎng)外配資始終秉持高壓態(tài)勢(shì)，并頻頻提醒廣大投資者要理性投資，遠(yuǎn)離場(chǎng)外配資，但仍有投資者“前赴后繼”地落入場(chǎng)外配資的“陷阱”。

那么，場(chǎng)外配資究竟是什么？具有怎樣的魔力，又有哪些風(fēng)險(xiǎn)？廣大投資者應(yīng)當(dāng)如何防范呢？

揭開場(chǎng)外配資的面紗

●何為場(chǎng)外配資

證券監(jiān)管部門將場(chǎng)外配資定義為，以高于投資者支付的保證金數(shù)倍的比例向其出借資金，組織投資者在特定證券賬戶上使用借用資金及保證金進(jìn)行股票交易，并收取利息、費(fèi)用或收益分成的活動(dòng)。盡管行為模式和類型豐富多樣，但就其本質(zhì)而言，場(chǎng)外配資就是一種資金借貸活動(dòng)。簡(jiǎn)言之，場(chǎng)外配資是通過非正規(guī)渠道借錢炒股。

場(chǎng)外配資通常具備以下特征：形式上，往往以合同形式掩蓋非法目的；方式上，大多采取高杠桿屬性和強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)控制度安排；周期上，當(dāng)股市行情上升時(shí)，場(chǎng)外配資就會(huì)沉渣泛起、死灰復(fù)燃。

●法律定性

2014年出臺(tái)的《證券法》將場(chǎng)外配資認(rèn)定為非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的行為。2015年股市異常波動(dòng)后，證監(jiān)會(huì)分別對(duì)場(chǎng)外配資中銷售具有證券業(yè)務(wù)屬性的軟件并提供服務(wù)的三家網(wǎng)絡(luò)公司、未盡到客戶信息身份審核義務(wù)的四家證券公司、提供證券交易和配資服務(wù)的四家資產(chǎn)管理公司等作出非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的行政處罰。隨著《全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》（以下簡(jiǎn)稱《九民紀(jì)要》）、2020年新《證券法》等陸續(xù)出臺(tái)，場(chǎng)外配資的法律定性被進(jìn)一步明確，即配資合同無效且配資行為屬于非法證券業(yè)務(wù)活動(dòng)。

從《九民紀(jì)要》的規(guī)定來看，任何單位和個(gè)人都不得從事場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)，場(chǎng)外配資合同均應(yīng)認(rèn)定為無效。并且，在合同被確認(rèn)無效后，無論是配資方請(qǐng)求用資方支付約定的利息和費(fèi)用、分享配資產(chǎn)生的收益，還是用資方以配資導(dǎo)致投資損失為由請(qǐng)求配資方予以賠償，法院均不予支持。

同時(shí)，新《證券法》第一百二十條規(guī)定：“除證券公司外，任何單位和個(gè)人不得從事證券承銷、證券保薦、證券經(jīng)紀(jì)和證券融資融券業(yè)務(wù)”，這意味著不符合相應(yīng)證券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)卻從事場(chǎng)外配資活動(dòng)的，將觸犯法律。

●為何屢禁不止

2020年以來，證監(jiān)會(huì)多次向投資者提示場(chǎng)外配資風(fēng)險(xiǎn)、集中曝光非法從事場(chǎng)外配資的平臺(tái)名單，并啟動(dòng)為期三個(gè)月的專項(xiàng)整治行動(dòng)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)、公安部發(fā)布的統(tǒng)計(jì)情況，2020年全年，證監(jiān)會(huì)向公安機(jī)關(guān)移送或通報(bào)場(chǎng)外配資案件線索89件，配合公安機(jī)關(guān)查處19起場(chǎng)外配資犯罪重大案件，抓捕犯罪嫌疑人700余人。

盡管監(jiān)管部門已重拳出擊，但依然有部分場(chǎng)外配資平臺(tái)頂風(fēng)作案，非法配資行為仍屢禁不止，其原因主要在于：出資方和配資中介想謀取高額利息和傭金，用資方意圖使用高杠桿博取更大收益，甚至通過資金優(yōu)勢(shì)操縱市場(chǎng)，牟取非法利益。

法律風(fēng)險(xiǎn):配資方視角

●涉嫌非法經(jīng)營(yíng)

由于配資平臺(tái)等場(chǎng)外配資主體均不具備相關(guān)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，其配資行為將會(huì)受到行政處罰乃至刑事處罰。以湖北福誠(chéng)瀾海資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱福誠(chéng)瀾海）為例，福誠(chéng)瀾海通過恒生HOMS網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、銘創(chuàng)公司FPRC系統(tǒng)，向投資者提供證券交易服務(wù)及配資服務(wù)。最終，福誠(chéng)瀾海因構(gòu)成原《證券法》規(guī)定的非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的行為，被證監(jiān)會(huì)采取“沒一罰三”的行政處罰。值得注意的是，隨著新《證券法》的出臺(tái)，場(chǎng)外配資的處罰力度已上升至“沒一罰十”，違法成本大幅增加。

在刑事處罰層面，場(chǎng)外配資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)涉案金額高、組織規(guī)模大，受到刑事處罰的可能性較大。根據(jù)證監(jiān)會(huì)、公安部聯(lián)合發(fā)布的2020年場(chǎng)外配資違法犯罪典型案例來看，半數(shù)以上的典型案例均涉嫌非法經(jīng)營(yíng)罪。以重慶“撮合網(wǎng)”股票配資案為例，2018年至2019年期間，重慶融鑫匯信息科技有限公司設(shè)立“撮合網(wǎng)”等配資平臺(tái)，對(duì)接資金提供方，獲取配資資金和證券賬戶，并使用配資分倉(cāng)系統(tǒng)軟件為配資客戶開立交易子賬戶，提供杠桿比例高達(dá)8倍的配資資金進(jìn)行炒股，涉案交易金額達(dá)550億元，令人觸目驚心。

●涉嫌詐騙

虛擬盤類案件屬于場(chǎng)外配資的典型案件，其往往涉及詐騙罪、集資詐騙罪、合同詐騙罪等。該類案件中，客戶自以為進(jìn)行了股票交易行為，但實(shí)際上可能只是參與了配資平臺(tái)的后臺(tái)記賬，相關(guān)資金并未真正進(jìn)入證券市場(chǎng)。以陜西“開門紅”案為例，西安憶美星辰網(wǎng)絡(luò)科技有限公司利用電話、微信等方式推廣“開門紅”配資平臺(tái)，誘導(dǎo)客戶注冊(cè)和充值，以10倍杠桿建倉(cāng)交易，并收取建倉(cāng)費(fèi)。令人啼笑皆非的是，客戶在配資平臺(tái)上所投入的資金全部進(jìn)入犯罪嫌疑人的個(gè)人賬戶，并未真實(shí)流入證券市場(chǎng)。

●涉嫌操縱證券市場(chǎng)

操縱證券市場(chǎng)的背后，往往會(huì)有場(chǎng)外配資的影子。以證監(jiān)會(huì)通報(bào)的2020年羅山東等人操縱證券市場(chǎng)案為例，羅山東通過民間配資的方式，與場(chǎng)外配資中介共同籌集資金，操縱迪貝電氣等8只股票價(jià)格，獲利高達(dá)4億多元。浙江高院最終認(rèn)定，用資方及配資方均構(gòu)成操縱證券市場(chǎng)罪。盡管配資方可能并未過多參與到股票交易過程中來，但同樣存在被認(rèn)定為共犯的風(fēng)險(xiǎn)。

法律風(fēng)險(xiǎn):用資方視角

●面臨權(quán)益無法保障的風(fēng)險(xiǎn)

用資方大多是股市中的投資者，往往缺乏相關(guān)法律意識(shí)，在投機(jī)和貪婪心理下，尋找配資平臺(tái)，以為簽訂了相關(guān)配資協(xié)議，自身權(quán)益就會(huì)受到合同保護(hù)。但隨著《九民紀(jì)要》的出臺(tái)，以合法外衣掩蓋非法目的的場(chǎng)外配資合同已被明確認(rèn)定為無效，配資方與用資方簽訂的任何委托代理協(xié)議等均不受法律保護(hù)。

另外，隨著“虛盤交易”騙術(shù)的不斷升級(jí)，高額度、高杠桿等配資廣告持續(xù)“轟炸”，虛擬盤軟件系統(tǒng)已達(dá)到以假亂真的程度，投資者通常難以識(shí)別真假。投資者以為的股票交易，事實(shí)上可能僅是配資平臺(tái)的后臺(tái)虛假數(shù)據(jù)，最終損害的是自身利益。

即使投資者躲過了虛擬盤，但由于場(chǎng)外配資高杠桿的特征，一旦配資方出現(xiàn)“穿倉(cāng)”“爆雷”等情形，配資方大多會(huì)卷款跑路，此時(shí)投資者的權(quán)益同樣難以保障，追贓挽損后的損失只能由投資者自行承擔(dān)。

●涉嫌借用他人賬戶

新《證券法》第五十八條已明確規(guī)定，任何單位和個(gè)人不得違反規(guī)定，借用他人的證券賬戶從事證券交易。以合肥正瑞案為例，合肥正瑞儲(chǔ)能科技有限公司于2018年6月借用他人名義開設(shè)證券賬戶，交易國(guó)軒高科股票，在虧損約178萬(wàn)元的情況下，被安徽證監(jiān)局作出責(zé)令改正、給予警告，并處以20萬(wàn)元罰款的行政處罰，實(shí)屬“賠了夫人又折兵”。

●涉嫌操縱證券市場(chǎng)

2019年出臺(tái)的《最高人民法院 最高人民檢察院關(guān)于辦理操縱證券、期貨市場(chǎng)刑事案件適用法律若干問題的解釋》進(jìn)一步降低了入罪門檻。仍以上文所提到的羅山東等人操縱證券市場(chǎng)案為例，該類案件中投資者大多資金雄厚，并通過高杠桿配資進(jìn)行股票交易。實(shí)踐中，很多投資者通過大量配資賬戶和資金進(jìn)行股票交易，最終因涉嫌操縱證券市場(chǎng)，而難逃行政處罰乃至刑事處罰的下場(chǎng)。

投資者如何遠(yuǎn)離場(chǎng)外配資

監(jiān)管部門對(duì)場(chǎng)外配資違法行為始終貫徹“零容忍”方針，監(jiān)測(cè)力度不斷增強(qiáng)，打擊場(chǎng)外配資違法違規(guī)行為也趨于常態(tài)化。但是，和諧穩(wěn)定的金融市場(chǎng)秩序不能僅僅依靠嚴(yán)格的監(jiān)管，更需要每一位投資者樹立正確的投資觀念。

●認(rèn)清場(chǎng)外配資的噱頭

正如央視財(cái)經(jīng)對(duì)場(chǎng)外配資的評(píng)價(jià)那樣，“對(duì)于投資者來說，是一場(chǎng)刀口舔血的冒險(xiǎn)，而對(duì)于那些所謂的配資公司來說，這是一場(chǎng)吸血鬼的盛宴”。因此，投資者們應(yīng)當(dāng)看清場(chǎng)外配資的真實(shí)面貌，識(shí)破“杠桿炒股、盈利高”“您炒股、我出錢”等噱頭。

●認(rèn)清自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力

投資者們應(yīng)當(dāng)保持清醒，認(rèn)清自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。一方面，場(chǎng)外配資平臺(tái)等本身就存在通過虛擬盤“請(qǐng)君入甕”的可能，另一方面，高杠桿也會(huì)帶來高風(fēng)險(xiǎn)，股市若出現(xiàn)大幅波動(dòng)，投資風(fēng)險(xiǎn)將可能超出投資者的承受能力。

●選擇合法的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易

投資者應(yīng)當(dāng)明白，場(chǎng)內(nèi)融資融券等門檻并非是對(duì)投資者的阻攔，恰恰相反，設(shè)置門檻更多是為了確保信用交易的穩(wěn)定并保護(hù)投資者的權(quán)益。對(duì)于確有融資需求的投資者，應(yīng)當(dāng)選擇合法的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資融券交易。