一.行情回顧

    本周橡膠再創(chuàng)新低，周跌幅均在4%左右，近月合約跌幅更大。1409合約隨著交割月的到來，價格減倉下行。本周導(dǎo)致天膠下跌的導(dǎo)火索是泰國拋儲21萬噸消息。2011年自英拉政府斥資建立橡膠庫存以來，泰國政府一共花費(fèi)了220億泰銖，以高于當(dāng)時市場價的104泰銖/公斤的價格采購國內(nèi)橡膠。泰國政府此舉無疑對逼近5年新低的橡膠價格雪上加霜，消息過后兩日，泰國膠農(nóng)集體抗議，泰國政府迫于壓力延期拋儲。泰國是世界橡膠第一主產(chǎn)國，2013年產(chǎn)量高達(dá)420萬噸，其中370萬噸用于出口?？梢娞﹪鴴亙τ谀z價信心影響之大。受此導(dǎo)火索影響，空頭借機(jī)再次打壓市場，滬膠應(yīng)聲下跌，且連跌數(shù)日，日K線上看，膠期貨合約價格重心繼續(xù)下移。

    另外，日膠價格亦不容樂觀。據(jù)東京8月29日消息，TOCOM橡膠期貨基準(zhǔn)合約料錄得4月以來最大月度跌幅，周五價格下滑，受全球供應(yīng)過剩及對頭號買家中國經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂打壓。 日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省周五公布的數(shù)據(jù)顯示，7月工業(yè)生產(chǎn)較前月增長0.2%，增幅不及預(yù)估； 美元兌日圓周五報約103.72日圓，投資者買入避險日圓，因烏克蘭與俄羅斯間緊張局勢再度升級。

    倉單方面：截至8月29日，上海期貨交易所庫存?zhèn)}單128430噸。

二.基本面

   （一）宏觀面

    1.二季度美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇幅度超過此前預(yù)期，為2013年3季度來新高，這為2014年美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇奠定了良好的基礎(chǔ)。美國第二季度實(shí)際GDP修正值同比增長4.2%，高于此前4.0%的增長。而增長的構(gòu)成則更令人欣喜，經(jīng)濟(jì)增長受到多方面因素推動。二季度，美國國內(nèi)需求增長了3.1%，創(chuàng)下了2010年二季度以來的最快增速，高于此前2.8%的初值。這顯示，經(jīng)濟(jì)增長是可持續(xù)的。

    2.中國1-7月份工業(yè)企業(yè)的利潤增速與主營收入增速有所加快。盡管7月份當(dāng)月的增速較6月份回落，但依然為年內(nèi)第二高點(diǎn)。據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布，1-7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額33491.6億元，同比增長11.7%，增速比1-6月份提高0.3個百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)主營活動利潤31257.4億元，同比增長11.2%，增速比1-6月份提高0.4個百分點(diǎn)。7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額4823.3億元，同比增長13.5%，增速比6月份回落4.4個百分點(diǎn)。

    3.中國央行本周三公告顯示，近日央行對部分支行增加了200億元的支農(nóng)再貸款額度，促進(jìn)降低“三農(nóng)”融資成本。并強(qiáng)調(diào)將執(zhí)行優(yōu)惠利率，符合條件的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)還可以享受比優(yōu)惠利率再低1個百分點(diǎn)的利率。

   （二）消息面

    1.本周初泰國政府放出消息要拋售橡膠儲備21萬噸，橡膠市場價格應(yīng)聲下跌，8月27日消息，泰國軍政府或?qū)⒀悠趻伿?1萬噸橡膠拋儲計劃，受制于膠農(nóng)集會抗議威脅，膠農(nóng)擔(dān)憂拋售庫存將導(dǎo)致橡膠價格的進(jìn)一步下跌。軍政府表示如果沒有足夠的措施能夠保證橡膠市場價格的穩(wěn)定將不會進(jìn)一步推進(jìn)拋儲計劃。泰國膠農(nóng)對此表示接受。

    2.國內(nèi)橡膠種植園方面，海南膠農(nóng)出現(xiàn)橡膠棄管甚至棄割現(xiàn)象。在一些種植橡膠大面積虧損的地區(qū)，由于種植橡膠的無利可圖，膠農(nóng)無法堅持對橡膠園的管理工作，施肥噴灑農(nóng)藥等工作停止。

    3.北京時間8月29日報道：近日，國家發(fā)展和改革委員會發(fā)布了7月份化工行業(yè)運(yùn)行情況。輪胎世界網(wǎng)了解到，7月份，化工行業(yè)增加值同比增長11.4%，增速同比減緩0.4個百分點(diǎn)。其中，合成橡膠產(chǎn)品增長26.2%，橡膠輪胎外胎產(chǎn)量增長4.1%。
    數(shù)據(jù)顯示，1-7月，化工行業(yè)增加值同比增長11.2%，增幅同比減緩0.6個百分點(diǎn)。其中，合成橡膠產(chǎn)量298萬噸，增長11.8%，橡膠輪胎外胎產(chǎn)量64229萬條，增長8.4%。

    4.現(xiàn)貨價格變化：據(jù)生意社價格監(jiān)測，本周天然橡膠價格震蕩下行，小幅收跌1.14%。天膠市場整體成交相對清淡。供需矛盾依然是制約膠價主要因素。據(jù)生意社價格監(jiān)測，本周天然橡膠震蕩下行，小幅收跌，周初13500元/噸，周末13346元/噸，跌幅1.14%。

三.綜合建議

    膠價底在何處，是現(xiàn)在膠農(nóng)和橡膠投資者最頭疼的問題。本周市場再放重磅利空，對于本已遍體鱗傷的膠價無疑又一重?fù)簟；仡櫛驹乱詠?，青島去庫存的進(jìn)度似有加快給予膠價一定支撐，到月末世界橡膠第一生產(chǎn)大國泰國的拋儲消息令多頭毫無反擊之力，現(xiàn)貨價格也同時下跌。

    縱觀本周宏觀釋放出的消息，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)朝著穩(wěn)定中復(fù)蘇的跡象在運(yùn)行，對于大環(huán)境來說，目前尚偏樂觀。此外，7月份國內(nèi)合成橡膠產(chǎn)品增長26.2%，橡膠輪胎外胎產(chǎn)量增長4.1%，總體來說需求仍然較為穩(wěn)定。

    從膠產(chǎn)量與需求來看，隨著膠價下跌，膠農(nóng)大面積的棄割現(xiàn)象料將擴(kuò)大。泰國政府也已鼓勵膠農(nóng)改種其他農(nóng)作物。預(yù)計全球產(chǎn)量將在未來兩年出現(xiàn)下跌，去庫存化也將加快速度。但眼下庫存壓力仍然較大，且下游需求并未得到良好的提升，中國作為全球第一大橡膠消費(fèi)國，美國輪胎雙反案的結(jié)論并未下定，但市場普遍認(rèn)為對于中國輪胎出口美國的影響不小，轉(zhuǎn)戰(zhàn)歐洲與俄羅斯之路也非一氣呵成，任重道遠(yuǎn)。

    技術(shù)面上看橡膠1501合約，隨著本周應(yīng)聲而下的長陰線侵吞上周小陽線后，橡膠1501合約重心再度下移，本周價格已創(chuàng)新低14430，逼近近5年低點(diǎn)。但成交量仍然較為低靡。與去年同期相比，本月橡膠1501合約8月份的四周的周成交量均低于去年同期成交量，約為去年成交量的一半左右，表明多空信心均未十分充足。

    筆者認(rèn)為本周繼續(xù)釋放空頭壓力的橡膠，未必意味著新一輪下跌的開始。消息面上全市場盡可皆知目前仍然處于偏空氛圍，以1501合約為例，滬膠價格從去年8月高點(diǎn)20950跌至今年8月的14430低點(diǎn)，價格下跌幅度已過半。價格的大幅下跌即是對利空消息的不斷消耗。

    操作上建議下周不宜過份空頭思路看待滬膠價格。保持底部震蕩思路進(jìn)行操作，1501合約區(qū)間預(yù)計15000—14000。下周關(guān)注泰國拋儲事態(tài)的發(fā)展，市場預(yù)計拋儲仍將進(jìn)行，泰國軍政府表示若無法保障橡膠市場穩(wěn)定，將不再推行拋儲計劃。計劃料仍將進(jìn)行，應(yīng)該會有一些利于穩(wěn)定市場的政策輔助本次拋儲計劃的完成。

                               （期市有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎。以上建議僅供參考，不作投資依據(jù)。）