中國(guó)匯豐制造業(yè)PMI創(chuàng)三個(gè)月新低，利空股市及大宗商品 

    中國(guó)8月匯豐制造業(yè)PMI初值50.3，創(chuàng)三個(gè)月新低，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的51.5。2014年以來(lái)，伴隨著調(diào)結(jié)構(gòu)，穩(wěn)增長(zhǎng)，去產(chǎn)能的改革預(yù)期下，一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意。隨后二季度展開了微刺激的政策，大力發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如軌道交通，鐵路基建及棚戶區(qū)改造和保障房建設(shè)等，終于拉動(dòng)了制造業(yè)的增長(zhǎng)，二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一掃萎靡不振之勢(shì)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯（主要是6月份拉動(dòng)）。但同時(shí)也應(yīng)該注意到6月信貸數(shù)據(jù)良好，M1、M2均大幅增加，社會(huì)融資規(guī)模也有較大幅度增長(zhǎng)。但是到了三季度，7月份的信貸數(shù)據(jù)迅速萎縮，社會(huì)融資總額也大幅下滑，有觀點(diǎn)認(rèn)為這是由于6月份是半年末，各大金融機(jī)構(gòu)半年末沖量，回籠資金等因素造成的巨大增量。但是7月份的較差信貸數(shù)據(jù)直接影響到了8月份的制造業(yè)數(shù)據(jù)?，F(xiàn)階段來(lái)看，資金對(duì)于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)的影響占了舉足輕重的地位。

    分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看：就業(yè)PMI為48.2，好于5月份，卻差于6、7兩月，就業(yè)情況始終是在50的榮枯線下方，但近期數(shù)據(jù)有所下降，表明制造業(yè)的雇傭情況有所惡化；產(chǎn)出PMI為51.3，同樣是好于5月份，卻差于6、7兩月，產(chǎn)出略有收縮；新訂單PMI數(shù)據(jù)為51.3，環(huán)比上月下滑明顯，下降了3.75%，側(cè)面印證信貸的減少，直接影響著訂單量的下滑。

    匯豐PMI8月制造業(yè)指數(shù)的發(fā)布同時(shí)，對(duì)于金融市場(chǎng)來(lái)說，震動(dòng)更為巨大，數(shù)據(jù)剛一公布，上證指數(shù)及滬深300期指也是應(yīng)聲下跌，澳元迅速下滑；跟國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)直接掛鉤的黑色產(chǎn)業(yè)鏈也順勢(shì)下跌，尤其是以螺紋為主，大幅增倉(cāng)下行。雖然在尾盤部分下跌商品有所恢復(fù)，但影響力依然不可小覷。

    綜上來(lái)看，在6、7兩個(gè)月數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的前提下，人們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇充滿期待，但8月底的數(shù)據(jù)落地后，并沒有大家所期待的那樣數(shù)據(jù)靚麗，這一切的根本原因是由于我國(guó)現(xiàn)有處在轉(zhuǎn)型改革期所造成的。我國(guó)正在由一個(gè)高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向中速發(fā)展的過程中，整體經(jīng)濟(jì)是小幅震蕩向下的，這過程中會(huì)圍繞著一條小角度下行線上下波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)太差政府會(huì)略有放松，讓其貼近這條線；經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖，政府就縮回調(diào)節(jié)的手，經(jīng)濟(jì)就會(huì)回落到這條線上。因此我們應(yīng)該有所警覺，當(dāng)數(shù)據(jù)過好時(shí)，我們應(yīng)該反思下是什么引導(dǎo)了經(jīng)濟(jì)上行，是政府的手還是真正的市場(chǎng)效應(yīng)？如果是政府的手，那么這種數(shù)據(jù)利好便是不可持續(xù)的，面對(duì)上揚(yáng)的大宗商品價(jià)格我們應(yīng)以逢高拋空的思想來(lái)對(duì)待；但是如若這種經(jīng)濟(jì)回暖是市場(chǎng)自身形成的，我們就應(yīng)給予正面肯定，并可大舉做多大宗商品。同樣的，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一直很差，那么也不要過分悲觀，因?yàn)檫€有政府的這只無(wú)形的手在進(jìn)行調(diào)節(jié)，但是如果有一天政策轉(zhuǎn)向完全由市場(chǎng)本身來(lái)決定市場(chǎng)的時(shí)候，很多商品可能會(huì)面臨大幅調(diào)整，行業(yè)也會(huì)面臨破產(chǎn)與整合，那個(gè)時(shí)候做空可以使大膽的，甚至是瘋狂的，但是這種情形發(fā)生的概率還是極小的，政府的希望還是能夠軟著路，穩(wěn)增長(zhǎng)。因此，近期較差的數(shù)據(jù)可能會(huì)引起市場(chǎng)的進(jìn)一步走弱，尤其是黑色產(chǎn)業(yè)鏈上，在行業(yè)方面昨日我們已推薦做空，今天在宏觀面上，還是空。什么時(shí)候能反彈，可能還需要政府更多的貨幣和財(cái)政政策來(lái)推動(dòng)。

                        （期市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。以上建議僅供參考，不作投資依據(jù)。）