近日來受巴西壓榨企業(yè)減少及印度減產(chǎn)消息提振，上周五紐約ICE近月原糖期貨價(jià)格連升第二日，接近九個(gè)月高位。周一亞洲盤時(shí)段，原糖自今年8月底創(chuàng)歷史新底至10.7美分/磅以來，持續(xù)上揚(yáng)，并在月初創(chuàng)本輪反彈新高點(diǎn)15.25美分/磅。而國內(nèi)期糖一直維持在低位。本輪受國內(nèi)新榨季新供給影響，鄭糖出現(xiàn)觸底反彈機(jī)率較大。

　　大宗商品企穩(wěn)仍有困難

　　當(dāng)前各主要金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不景氣，歐洲央行在12月3日宣布更多QE的幾率進(jìn)一步增加，而市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將加息。從目前至12月3日，若德國和歐元區(qū)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，將會(huì)增加歐元的下跌壓力。

　　美聯(lián)儲(chǔ)儲(chǔ)備系統(tǒng)管委會(huì)即將舉行閉門會(huì)議，唯一需要考慮的是“由管委會(huì)決定美聯(lián)儲(chǔ)儲(chǔ)備銀行收取的優(yōu)先利率和貼現(xiàn)利率?！边@將暗示美聯(lián)儲(chǔ)利率正常化進(jìn)程已經(jīng)開始。當(dāng)前美指破百在即，但整體仍未出現(xiàn)減持現(xiàn)象，這可以進(jìn)一步預(yù)估為投資者仍進(jìn)一步看好美元指數(shù)，未來美元進(jìn)一步攀升的機(jī)率大過于回調(diào)的機(jī)率。

　　在本周后半時(shí)段，英、美GDP將攜眾多數(shù)據(jù)重磅來襲。包括歐元區(qū)各成員國制造業(yè)PMI、美國個(gè)人收支報(bào)告、個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)、美國三季度GDP修正值、德國三季度GDP終值、英國三季度GDP終值等。這些對(duì)于美元及歐元或會(huì)形成一定的對(duì)沖，從而分散單邊持倉，但料將不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。

　　總體而言，大宗商品在本周內(nèi)或形成先抑后揚(yáng)的格局，但期糖除外，主要是白糖國內(nèi)外基本面發(fā)生了一些質(zhì)變情況，這使得白糖短期內(nèi)不僅不會(huì)下跌，反有望生成觸底反彈行情。

　　巴西制糖企業(yè)開始少量停產(chǎn)

　　國外糖業(yè)情況不樂觀，研究機(jī)構(gòu)SGSSA預(yù)計(jì)，印度2015/16年度糖產(chǎn)量為2300萬噸，低于之前的預(yù)期，消息支撐原糖高位整理。另一邊，巴西中南部甘蔗產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)降雨，加之巴西雷亞爾受美元上升走軟，今年來已暴跌33%，淪為表現(xiàn)最差的新興市場(chǎng)貨幣之一。

　　由于此前受到食品、砂糖等投資虧損的影響，投資人大量從巴西抽資，這令巴西貨幣市場(chǎng)雪上加霜，最終殃及巴西最核心的糖市。大量低價(jià)糖的出口也使得國內(nèi)糖廠面臨關(guān)閉壓力，實(shí)體企業(yè)每況愈下。

　　從相關(guān)統(tǒng)數(shù)計(jì)來看，自今年大宗商品下跌以來，巴西300家制糖廠中已關(guān)閉了80家，關(guān)閉企業(yè)占比近26.6%，同時(shí)隨著糖價(jià)進(jìn)一步下跌，被預(yù)期還會(huì)有10家在今年內(nèi)打烊。巴西的制糖企業(yè)在低迷的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，約五家就有一家積欠付款與償債，從而要求紓困。現(xiàn)實(shí)的負(fù)債又讓企業(yè)不得不斷低價(jià)拋售砂糖，這讓市場(chǎng)供給狀況更為嚴(yán)峻。

　　國內(nèi)白糖主要基本面情況如下。10月白糖進(jìn)口356085噸，同比減少14.49%，CIF(到岸價(jià))均價(jià)在330.77美元/噸，今年1-10月總計(jì)進(jìn)口4085543噸，同比增加44.88%。主要進(jìn)口地為巴西占307228噸，同比增加49.13%，增幅明顯。出口糖在5597噸，同比增加101.6%，F(xiàn)OB(離岸價(jià))均價(jià)在590.42美元/噸，出口量增幅也較明顯。1-10月累計(jì)出口54149噸，同比增加41.27%，主要出口菲律賓，國內(nèi)出口糖比例也出現(xiàn)了較大的增幅。

　　鄭糖本周有望進(jìn)一步反彈

　　當(dāng)前，現(xiàn)貨糖生產(chǎn)壓榨情況，截至23日廣西已經(jīng)有10家糖廠開榨，同比基本持平，已開榨產(chǎn)能預(yù)計(jì)為8.7萬噸/日，同比增加1.92萬噸/日。預(yù)計(jì)廣西還將有10-11家糖廠開榨，但近日受冷空氣影響，桂北地區(qū)出現(xiàn)霜凍，企業(yè)開榨進(jìn)度或有所放緩。

　　新榨季的開始，同時(shí)把市場(chǎng)眼球轉(zhuǎn)到了新糖報(bào)價(jià)對(duì)市場(chǎng)的影響上了。有關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)表明，至10月底，云南白糖工業(yè)庫存接近40萬噸，同比增加10萬噸，增幅達(dá)30%多。這其中外圍低價(jià)走私糖仍占主要。但在廠西庫存清出，新糖面市后，走私糖的市場(chǎng)或許會(huì)被擠一擠。

　　未來國內(nèi)糖價(jià)的主要影響因素仍在進(jìn)口政策與新糖保護(hù)政策上為主，但就當(dāng)前情況而言，外圍糖也在清庫存的階段，而對(duì)比接下來的市場(chǎng)需求旺季，糖價(jià)獲得支撐的力度較大，或形成短期觸底行情。

　　周一，全國主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)基本持穩(wěn)，總體成交一般偏好。具體情況如下：

　　柳州中間商暫不報(bào)價(jià)，站臺(tái)新糖報(bào)價(jià)5420元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般，陳糖站臺(tái)報(bào)價(jià)5280元/噸。南寧中間商報(bào)價(jià)5300-5350元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交清淡。部分集團(tuán)海南船板一級(jí)陳糖報(bào)價(jià)5100元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。倉庫車板一級(jí)陳糖報(bào)價(jià)5100-5120元/噸。湛江中間商廣東糖報(bào)價(jià)5180-5200元/噸，加工糖新糖報(bào)價(jià)5600元/噸，陳糖報(bào)價(jià)5400元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。云南昆明中間商一級(jí)糖報(bào)價(jià)4950元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。烏魯木齊優(yōu)級(jí)新糖報(bào)價(jià)5100-5180元/噸，陳糖報(bào)價(jià)5000-5100元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。

　　鄭糖上周五時(shí)段開始放量上漲，主力合約SR1601周一延續(xù)上周五觸底反彈行情，再度拉升。全天成交量增加94.3萬手至216.9萬手，日內(nèi)一度沖破所有均線壓制，全天最高至5527元/噸。受現(xiàn)貨價(jià)格拉升，周一期糖倉單未出現(xiàn)增加，仍維持在240張。尾盤階段受到賣出平倉盤的離場(chǎng)，期價(jià)小幅回落至5491處，但技術(shù)形態(tài)已成突破上行態(tài)勢(shì)，短期內(nèi)壓力轉(zhuǎn)支撐，有望依靠5450一線為支撐位，持續(xù)震蕩上行。