一、期貨行情

2014鋼材市場(chǎng)以弱跌收官，2014年是螺紋鋼單邊下跌的一年，尤其在下半年跌勢(shì)加速，頻頻創(chuàng)下上市來新低，只有在3月份和10月份出現(xiàn)過小幅反彈。經(jīng)濟(jì)改革所帶來的投資增速放緩，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加劇，限購(gòu)、限貸松綁均未能止住房?jī)r(jià)下滑，原料成本端坍塌，市場(chǎng)悲觀氛圍濃厚，期價(jià)跌勢(shì)不止，螺紋鋼指數(shù)更是達(dá)到了1000多點(diǎn)的巨大振幅。年底在央行降息和調(diào)整存款口徑的資金寬松信號(hào)釋放后，出現(xiàn)了小波的翹尾行情。在基建項(xiàng)目的批復(fù)和新環(huán)保法即將實(shí)施的提振下12月30日黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種全線漲停，12月31日承壓調(diào)整，收2593（-14）跌0.54，總減倉(cāng)13萬(wàn)余手，成交量降低。

二、庫(kù)存方面

(1)12月份的產(chǎn)出指數(shù)為52.2%，環(huán)比上升17.5個(gè)百分點(diǎn)，APEC會(huì)議結(jié)束后，河北鋼廠的產(chǎn)能利用率恢復(fù)到正常水平。從中鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)來看，12月全國(guó)重點(diǎn)鋼廠產(chǎn)量也增長(zhǎng)，12月上旬和中旬全國(guó)重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量分別為175萬(wàn)噸和178萬(wàn)噸，高于11月份同期產(chǎn)量。從Mysteel調(diào)查的河北和全國(guó)樣本鋼廠高爐開工率上看，12月份全國(guó)鋼廠和唐山鋼廠的高爐開工率也開始回升。

(2)12月份成品材庫(kù)存指數(shù)為40%，環(huán)比上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，河北鋼廠的鋼材庫(kù)存繼續(xù)下降，但下降趨勢(shì)放緩。中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，12月中旬末重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存為1488萬(wàn)噸，較11月中旬末上升42萬(wàn)噸，全國(guó)重點(diǎn)鋼廠庫(kù)存開始增長(zhǎng)。Mysteel統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，12月26日全國(guó)主要鋼材的社會(huì)庫(kù)存為963萬(wàn)噸，比11月底下降7萬(wàn)噸。值得注意的是，12月26日當(dāng)周的社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比開始增長(zhǎng)，按照歷史規(guī)律，未來幾個(gè)月社會(huì)庫(kù)存將開始持續(xù)增長(zhǎng)。

(3)12月份的原材料庫(kù)存指數(shù)為44.7%，環(huán)比回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，鋼廠原料庫(kù)存繼續(xù)下降，但趨勢(shì)放緩。Mysteel統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示12月份全國(guó)樣本鋼廠的焦煤庫(kù)存環(huán)比小幅下降，礦石庫(kù)存也繼續(xù)回升。從原料采購(gòu)來源看，12月份河北鋼廠國(guó)產(chǎn)礦采購(gòu)量與11月份基本持平，進(jìn)口礦的采購(gòu)量環(huán)比增長(zhǎng)，進(jìn)口礦配比繼續(xù)增加，Mysteel調(diào)查的12月份全國(guó)樣本鋼廠的進(jìn)口礦配比也繼續(xù)上升。

(4)由于產(chǎn)量增長(zhǎng)較多，市場(chǎng)供應(yīng)過剩加劇，12月份全國(guó)鋼材價(jià)格明顯下滑。12月份Mysteel鋼材綜合價(jià)格環(huán)比下滑3.5%或110元/噸至3027元/噸，比去年同期下滑16.7%或606元/噸。分品種看，長(zhǎng)材環(huán)比下滑4.9%，同比下滑19.9%；扁平材環(huán)比下滑2.3%，同比下滑13.8%。原料方面，12月份鐵礦石綜合價(jià)格為530元/噸，環(huán)比下滑8.3%或48元/噸，同比下滑44.5%或425元/噸。焦炭綜合價(jià)格為925元/噸，環(huán)比下滑0.26%或2元/噸，同比下滑28%或365元/噸。

三、需求方面

(1)鋼鐵市場(chǎng)活躍度低迷。12月鋼鐵流通業(yè)ＰＭＩ總指數(shù)44．9，降至歷史最低點(diǎn)，銷售量指數(shù)較前一月下降3．3個(gè)百分點(diǎn)，鋼鐵貿(mào)易企業(yè)銷售量明顯減少，且隨著鋼鐵原料鐵礦石及鋼坯價(jià)格的大幅下跌，鋼材市場(chǎng)價(jià)格也大幅下滑。

(2)鋼鐵下游訂單繼續(xù)縮減。12月總訂單指數(shù)環(huán)比下降3．1個(gè)百分點(diǎn)，表明鋼鐵下游需求繼續(xù)縮減。其中國(guó)內(nèi)訂單指數(shù)較上月下降3個(gè)百分點(diǎn)，來自國(guó)內(nèi)用戶的訂單量繼續(xù)減少；出口訂單指數(shù)環(huán)比下降4．5個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)外需求明顯下降。

　(3)鋼鐵貿(mào)易企業(yè)對(duì)后市缺乏信心。12月走勢(shì)判斷指數(shù)環(huán)比下降3．3個(gè)百分點(diǎn)，其中71．5％的企業(yè)看跌后市，絕大多數(shù)鋼貿(mào)企業(yè)對(duì)后市缺乏信心。鋼貿(mào)企業(yè)采購(gòu)意愿較弱，12月采購(gòu)意愿指數(shù)環(huán)比下降2．5個(gè)百分點(diǎn)，53．9％的企業(yè)采購(gòu)意愿下降。

由此可見，1月份國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)仍然保持疲軟。從供應(yīng)角度看，12月份原本屬于生產(chǎn)淡季，但由于鋼廠盈利空間較大，多數(shù)鋼廠均無減產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)1月份這種情況將持續(xù)，市場(chǎng)供應(yīng)壓力仍然很高。從需求角度看，12月份大中型鋼廠鋼材庫(kù)存開始增加，社會(huì)庫(kù)存也開始增長(zhǎng)，表明終端需求萎縮，而1月份需求持續(xù)收縮的概率很大，市場(chǎng)供應(yīng)過剩局面不會(huì)改變。從成本角度看，12月份鐵礦石價(jià)格再次大幅下滑，但進(jìn)入12月底后，期貨市場(chǎng)開始上漲，鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下行空間有限。從宏觀面來看，央行將同業(yè)存款納入存款口徑，并將準(zhǔn)備金暫定為零，這意味向市場(chǎng)注入大量的流動(dòng)資金，有助于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，但短期難以提振鋼材需求。因此，整體上判斷，1月份國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)仍然供過于求，鋼材價(jià)格將繼續(xù)下滑。

四、本鋼坯方面

元旦小長(zhǎng)假期間，原料唐山鋼坯市場(chǎng)成交低迷，廠家信心繼續(xù)受挫，累計(jì)下調(diào)報(bào)價(jià)70元/噸，現(xiàn)國(guó)義、興隆、安豐、宏興普碳含稅出廠價(jià)2120元/噸。原料市場(chǎng)又跌出新底點(diǎn)，成本支撐坍塌，鋼價(jià)下行壓力大。而目前鋼市整體大環(huán)境偏弱，年末結(jié)算期剛過，廠家資金緊張的局面難有改觀，加之下游對(duì)于坯料的采購(gòu)也不怎么積極，因此，鋼坯價(jià)格還有下行空間。

五、鐵礦石方面

2014年，隨著全球鐵礦石價(jià)格暴跌，國(guó)際礦山巨頭出于保證利潤(rùn)以及借勢(shì)聯(lián)合清理國(guó)際礦市秩序的目的，主動(dòng)降價(jià)和擴(kuò)產(chǎn)；進(jìn)一步加劇國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)供求矛盾。且以海外三大礦山巨頭的低成本礦石為主，紛紛在全力打壓高成本礦山，搶奪市場(chǎng)份額；全球礦市后期產(chǎn)能、供應(yīng)過剩壓力會(huì)越來越大，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將更加的激烈。中國(guó)鋼鐵需求回落，鐵礦石的消耗也將呈現(xiàn)沖高回落趨勢(shì)；另外，鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面一日不解，對(duì)礦石等原料的打壓也一日不會(huì)松懈。雖然年末四大礦山均宣布推遲前期擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但總體擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃不變，因此對(duì)于未來供給壓力較前期預(yù)期出現(xiàn)略微轉(zhuǎn)好，有助于對(duì)于鐵礦石價(jià)格的起穩(wěn)，但刺激反彈的動(dòng)力明顯不足。因此，在供強(qiáng)需弱局面下，2015年鐵礦石市場(chǎng)還有繼續(xù)走弱的空間，低成本將繼續(xù)成為常態(tài)。

六、再來說說基建批復(fù)和新環(huán)保法。

（1）進(jìn)入年底收官之時(shí)，國(guó)家發(fā)改委頻出大招，集中審批一批機(jī)場(chǎng)、鐵路、公路等項(xiàng)目，四季度以來發(fā)改委集中批復(fù)基建項(xiàng)目總額超萬(wàn)億元。發(fā)改委網(wǎng)站12月23日披露，近日批復(fù)6個(gè)基建項(xiàng)目，總投資額約253.4億元。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，四季度以來，發(fā)改委累計(jì)批復(fù)項(xiàng)目達(dá)49個(gè)，金額近1.4萬(wàn)億元。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，發(fā)改委密集批復(fù)的基建項(xiàng)目，將為明年穩(wěn)增長(zhǎng)提供重要支撐，并提升工程機(jī)械需求。另外，“一帶一路”戰(zhàn)略作為2015年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)，在亞投行和絲路基金的支持下，互聯(lián)互通建設(shè)將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，工程機(jī)械出口也迎來發(fā)展良機(jī)。

分析師張琳向記者表示，“目前都還處于計(jì)劃階段，基礎(chǔ)建設(shè)的具體項(xiàng)目，這些項(xiàng)目什么時(shí)候才能正式動(dòng)工，能拉動(dòng)多少鋼鐵需求這些都是懸而未決的，尤其是鐵路，從開始規(guī)劃到正式動(dòng)工可能需要花費(fèi)數(shù)年時(shí)間，而在這期間，很多鋼企可能已經(jīng)退出鋼鐵行業(yè)?！绷硗猓浾叩玫降臄?shù)據(jù)顯示，在今年各行業(yè)需求鋼鐵的排行榜上，鐵路對(duì)鋼材的需求量?jī)H為520萬(wàn)噸，是房地產(chǎn)行業(yè)鋼材需求的1.33%，而明年預(yù)測(cè)的鐵路用鋼材數(shù)量也是520萬(wàn)噸，與今年持平。

此利好消息對(duì)鋼市有一定的提振作用，但鋼材的主要需求是樓市，目前樓市仍處于弱勢(shì)調(diào)整期、鐵公基建設(shè)等重大項(xiàng)目發(fā)力難補(bǔ)窟窿。從2014年開始的房地產(chǎn)投資持續(xù)大降、步入周期性弱勢(shì)回調(diào)期，全國(guó)樓市價(jià)量齊跌。剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，繼2013年度來第二次只字未提房地產(chǎn)行業(yè)，使得行業(yè)擔(dān)憂更甚。短期來看，高層不會(huì)放任房地產(chǎn)急速萎縮，但也不會(huì)允許過度刺激；因此，2015年的房地產(chǎn)行業(yè)還將繼續(xù)處在弱勢(shì)調(diào)整期，行業(yè)開發(fā)投資增速還將有較大的下降空間。雖然國(guó)家通過大幅增加鐵公基、保障房、新型城鎮(zhèn)化、水利水電、一路一帶等重大穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目來微刺激措施，但鐵公基還是難以填補(bǔ)房地產(chǎn)走軟帶來的窟窿。不過需要指出的是，國(guó)家對(duì)于輕投資、重消費(fèi)的整體調(diào)結(jié)構(gòu)思路來看，在財(cái)政投資提量收縮、社會(huì)資本對(duì)進(jìn)入投資領(lǐng)域仍有擔(dān)憂，固投、基建、房地產(chǎn)、交通等重點(diǎn)項(xiàng)目還將繼續(xù)面對(duì)較大項(xiàng)目融資壓力。2015年我國(guó)的重大工程項(xiàng)目建設(shè)，雖然無法全面接手房地產(chǎn)回落帶來的空缺，但依然會(huì)帶來階段性的鋼鐵需求集中釋放過程。

（2）對(duì)于鋼鐵行業(yè)來說，其未來發(fā)展走向還有一個(gè)重要的外部因素必須考慮，那就是環(huán)保風(fēng)暴。今年10月份，國(guó)務(wù)院頒布《京津冀及周邊地區(qū)落實(shí)大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》要求河北省到2017年底，壓縮鋼鐵產(chǎn)能6000萬(wàn)噸以上。河北省隨后制定《削減煤炭消費(fèi)及壓減鋼鐵產(chǎn)能任務(wù)分解方案》，提出到2015年底，壓縮煉鐵產(chǎn)能1447萬(wàn)噸、粗鋼產(chǎn)能1586萬(wàn)噸，減少煤炭消費(fèi)875萬(wàn)噸。如果說這一文件的頒布算是國(guó)家開始重視環(huán)保的熱身，那么2015年1月1日起開始實(shí)行的《新環(huán)保法》可以看做是國(guó)家要將環(huán)保進(jìn)行到底的正式出擊，新環(huán)保法“利劍”落地仍面臨諸多困境。

對(duì)于《新環(huán)保法》，全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境服務(wù)業(yè)商會(huì)會(huì)長(zhǎng)、桑德環(huán)境董事長(zhǎng)文一波表示，新版環(huán)保法實(shí)施關(guān)鍵是要解決統(tǒng)一嚴(yán)格執(zhí)法的問題。據(jù)他測(cè)算，污染治理將為企業(yè)帶來成本上升2%左右，但是在有些地方政府區(qū)別對(duì)待污染企業(yè)，執(zhí)法不嚴(yán)，使得淘汰落后產(chǎn)能難上加難。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，嚴(yán)格執(zhí)法，將是新環(huán)保法落地最為關(guān)鍵的問題，短期內(nèi)也不可能嚴(yán)格執(zhí)法，故達(dá)不到立竿見影的效果。即使《新環(huán)保法》雖然能夠給國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)帶來煥然一新的景象，但是該法律側(cè)重的仍然是環(huán)保這一塊，鋼鐵行業(yè)也不可能因?yàn)椤缎颅h(huán)保法》快速實(shí)現(xiàn)脫胎換骨，鋼鐵行業(yè)的頑疾很多，環(huán)保只是其中一方面，不能指望一個(gè)《新環(huán)保法》就能一蹴而就發(fā)生質(zhì)的改變。

綜上所述，2015年鋼鐵行業(yè)的熊市大格局并未改變，表現(xiàn)在需求增速減緩和成本塌陷帶來的鋼價(jià)的整體下滑。不過由于2015年產(chǎn)能的有效控制，2015年內(nèi)粗鋼產(chǎn)量增速有限，即使需求增速減緩，供需矛盾也并不會(huì)繼續(xù)惡化。加上鋼貿(mào)商從市場(chǎng)的退出導(dǎo)致鋼材社會(huì)庫(kù)存急劇下降，鋼貿(mào)蓄水池功能弱化，因此由于鋼材消費(fèi)帶來的鋼價(jià)的季節(jié)性波動(dòng)將會(huì)更加明顯。所以雖然鋼價(jià)還處于熊市結(jié)構(gòu)中，但是不排除季節(jié)性因素下鋼價(jià)出現(xiàn)的階段性回暖。

 以上內(nèi)容，僅供參考，不做交易依據(jù)。期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。