一、行情回顧

    本周動力煤合約1501合約走勢可謂過山車行情，周一以520.4高開后，直線墜落，最低下探到513.8點，并以此報收，周二開盤后，繼續(xù)回挫，下跌到512點附近后反彈，周三周四以震蕩為主，周五突然拉升大漲6.2個點，以522.0點報收。本周較上周收盤價上漲3.8點，成交量24萬手，較上周萎縮8萬手，持倉方面，本周持倉12.4萬手，較上周增加近2萬手。本周成交量減少持倉量卻增加，可見主力并沒有在震蕩中頻繁交易，而是在低位緩慢加倉。

二、基本面

    宏觀面：

       1、國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值419908億元，按可比價格計算，同比增長7.4%。分季度看，一季度同比增長7.4%，二季度增長7.5%，三季度增長7.3%。中國三季度GDP增速略超預期7.2%，但仍無法減緩市場對于這一世界第二大經(jīng)濟體經(jīng)濟放緩的擔憂，亞洲主要股市收跌。

        2、太鋼、太原一電廠、太原二電廠所需煤炭將由汽車運輸改為火車運輸。環(huán)保部門將加大執(zhí)法力度，嚴查公路運煤的污染問題。具體措施包括，加大鐵路運力保障支持，太原鐵路局加強與鄭州鐵路局溝通，協(xié)助太鋼盡早開通潞安至太鋼的煤炭火車運輸通道；對三個企業(yè)火車煤運力需求，隨報隨批，即請即裝；相關企業(yè)要按照省、市政府要求，進一步做好現(xiàn)有站場設備能力改造，提高火車煤接卸能力；煤炭企業(yè)對省內(nèi)用煤企業(yè)在公路、鐵路運輸方式上采取同質(zhì)同價，支持企業(yè)提高火車煤入廠比例等。太鋼表示，從下個月起，山西焦煤西山煤全部采用火車運輸；同煤軒崗火車煤由3列/月增至15列/月；柳林火車煤由3列/月增至8列/月?；疖囘\輸?shù)脑黾訉蟠蠼档蛣恿γ旱倪\輸成本。

        3、由于我國對進口煤增加了關稅，尤其是以澳洲焦煤受影響較大，近期澳洲政府與中國政府正在積極磋商進口貿(mào)易自由協(xié)議，有消息稱，如自貿(mào)協(xié)定最終達成，那澳洲進口煤關稅即會豁免。那么期貨的焦煤標的價格有可能繼續(xù)下調(diào)。

        4、中國10月匯豐制造業(yè)PMI初值50.4，內(nèi)外部需求均有放緩跡象，但仍位于擴張區(qū)間內(nèi)。投入與產(chǎn)出價格分別降至44.0和45.6，進一步加劇了通縮壓力。但就業(yè)與庫存指數(shù)均有所好轉(zhuǎn)。整體來說本次指數(shù)顯示經(jīng)濟穩(wěn)中求進，接下來經(jīng)濟如何運行要看宏觀政策的制定與執(zhí)行結(jié)果。

        5、23日央行將開展200億14天正回購，操作量與上期持平，中標利率也繼續(xù)持平于3.4%。貨幣將維持在謹慎寬松范圍內(nèi)。

        6、本周，國家發(fā)改委批復同意總投資1500億元的八大基建項目，一周前發(fā)改委剛批復投資900多億元的三大鐵路項目。面臨經(jīng)濟下行和達到年度經(jīng)濟目標的壓力，中國政府半個月內(nèi)密集批準合約2500億元的基建項目，明確釋放了穩(wěn)增長的信號。

    現(xiàn)貨方面：

                             10月24日秦皇島港口價格

    市場方面，本周環(huán)渤海動力煤Q5500綜合指數(shù)上漲，漲幅8元/噸，報收497元/噸，同時亦創(chuàng)下年內(nèi)第二大漲幅。目前政府出臺了注入調(diào)整資源稅費、煤礦減產(chǎn)及增加進口煤關稅等政策，不斷扶持煤價。煤炭企業(yè)也做出了相應的回應，連續(xù)三個月煤炭價格調(diào)整都是上漲。一是環(huán)渤海動力煤指數(shù)連續(xù)四周反彈，二是今日的秦皇島港庫存的大幅下降，三是前去港口的錨地船數(shù)量有所增加。這都讓我們看到市場真的向好的信號。但這同時我們也注意到環(huán)渤海其它港口以及華南地區(qū)港口庫存變化幾乎不大，獨秦港反映強烈，或許這是因為大秦線檢修延長時間有關。

    港口庫存方面：

                          10月24日主要港口動力煤庫存分析

    本周秦皇島港口煤炭庫存大幅下降，截至今日，秦皇島港口煤炭總庫存報563萬噸，較上周較少47萬噸，降幅7.7%。而此次大幅下降主要因為近兩日連續(xù)兩天48萬噸的跌幅，在昨天大秦線宣布檢修時間延長后港口庫存隨即下跌。且港口吞吐量也大幅增加20萬噸左右，但是鐵路調(diào)入量近幾日幾乎都沒較大變化，此波下跌極有可能是下游由于謹慎心態(tài)，便采取積極采購策略。在目前季節(jié)性回暖，11月訂貨會及冬季供暖行情即將來臨之際，下游企業(yè)適當增加庫存，增重自己在后期談判籌碼，不會像去年那樣如此被動。

    需求方面：

    10月13日-10月19日，六大電廠（浙電、上電、粵電、國電、大唐、華能）平均庫存總量1427.5萬噸，較上周同期減少11.1萬噸，降幅0.78%。平均日耗總量54.5萬噸，較上周同期減少0.11萬噸，降幅0.20%。六大電廠庫存平均可用天數(shù)26.2天，較上期減少0.1天。從表觀來看，平均日耗并沒有上升，表明電廠的實際需求并沒有回暖，但是季節(jié)性需求確有復蘇之勢。

三、操作建議

    從日線上來看，本周1501合約運行在上行趨勢線上方，沿著492、508、512的上行軌道反彈，本周五顯現(xiàn)強勢。技術面上看來是比較強的做多信號。風險主要來源于基差風險，就算加上交割成本和持有成本，1501仍有較大的升水空間，現(xiàn)貨商可在盤面上直接拋貨，但是短期來看，煤炭價格看漲氛圍濃厚，現(xiàn)在拋盤并不現(xiàn)實。內(nèi)在有季節(jié)性上漲需求，近期庫存下降較為明顯，港口拉貨積極，動力煤需求或因冬季采暖等有所釋放，可逢低接一些多單，待到12月左右可逢高平倉，然后反手做空，策略上建議現(xiàn)階段以逢低做多為主，區(qū)間為515-520一線，目標位530-550，止損508。

            （以上內(nèi)容，僅供參考，不做交易依據(jù)，期貨有風險，投資需謹慎）